摘要：总体来说，我们对于未来的消费预期并不乐观，认为市场情绪过分乐观。

一、行业消息

3月中国精炼镍进口量同比减少78.85%，而镍铁进口量环比降幅达5.6%。

【资料图】

据海关总署数据，3月中国精炼镍进口量3972.794吨，同比减少78.85%；而镍铁进口量为52.6万吨，环比减少3.1万吨，降幅5.6%；同比增加9.6万吨，增幅22.3%。

其中，自印尼进口镍铁量142.2万吨，同比增加41.3万吨，增幅40.9%。

从进口的镍元素来看，国内镍元素的进口增量极大，与此前我们预估的别无二致。

二、技术分析

技术面上，本周镍价反弹触顶后快速回落，至昨日晚间小幅反弹。小时图上筑顶迹象明显，但从回落后反弹的位置来看，预计较难回到18万以下的区间。

技术面与基本面之间无法形成共振，预计偏弱震荡。

三、产业分析

前期大宗商品市场整体出现了情绪上的转暖，主要交易的逻辑在于美国CPI和非农数据出炉之后市场普遍认为加息已经接近尾声，甚至开始交易加息结束后的市场回暖。

而同一阶段国内房地产市场销售数据出炉的向好结果也使得国内品种的消费预期得到了进一步的强化。

然而复盘历史行情可以发现，真正的经济衰退总是发生在加息结束之后的阶段，其逻辑无非就是美联储承认经济通胀已经得到控制，这从另一方面来看也就意味着经济增速回落到了偏低范围内。

那么消费在这个阶段理当偏弱，而有色板块当前的品种价格当中明显未包含这一部分的担忧。国内方面，金三的消费旺季略有不及预期，而银四也即将过去，当前来看并未有太过亮眼的表现。

总体来说，我们对于未来的消费预期并不乐观，认为市场情绪过分乐观。

镍矿方面，菲律宾雨季结束之后，到岸价格和离岸价格都有所下降，原材料价格全面下降，使得原生镍的供应更加充足。

而需求方面，不锈钢库存去化中止，消费方面的预期转强力度有所下降，主动去库之下对价格支撑力度不足。

新能源方面的需求维持原有观点，对电解镍的需求由MHP和高冰镍逐渐替代，替代效应凸显。周内可关注节前俄镍集中到货情况。

中长期供应增量较大，价格偏悲观。

四、投资建议

镍、不锈钢逢反弹空单回场。

【信达期货研究所】

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